网讯:北极星配售电网从工信部网站获悉，工信部、质检总局和发改委决定组织实施全国能 效提升计划。计划提出，到2017年底，初步完成高耗能配电变压器的升级改造，高效配电变压器在网运行比例提高14%;建成较为完善的配套体系和规范的市 场秩序，当年新增量中高效配电变压器占比达到70%;预计到2017年，累计推广高效配电变压器6亿千伏安，实现年节电94亿千瓦时。本期

　　各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团工业和信息化主管部门、质量技术监督局、发展改革委，有关中央企业：

　　为贯彻《节约能源法》，落实《重大节能技术与装备产业化工程实施方案》，加快高效配电变压器开发和推广应用，促进配电变压器产业结构升级，全面提升配电变压器能效水平，我们制定了《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》。现印发你们，请认真贯彻执行。

　　为 贯彻《中华人民共和国节约能源法》，落实《重大节能技术与装备产业化工程实施方案》(发改环资〔2014〕2423号)，加快高效配电变压器开发和推广应 用，全面提升配电变压器能效水平，促进配电变压器产业结构升级，工业和信息化部、质检总局和发展改革委决定组织实施全国配电变压器能效提升计划。

　　配 电变压器是指运行电压等级为6-35千伏、容量在6300千伏安及以下,直接向终端用户供电的电力变压器，广泛应用于工业、农业、城市社区等终端用能领 域。截止2013年底，我国在网运行的配电变压器总台数约1530万台，总容量约48亿千伏安。其中，电网公司运行管理的配电变压器台数约860万台，其 他企业运行管理的约670万台。

　　据统计，我国输配电损耗占全国发电量的6.6%左右，其中配电变压器损耗占到40-50%。以2013年全国发电量5.32万亿千瓦时计算，全国配 电变压器电能损耗约1700亿千瓦时，相当于三峡电站2013年全年发电量(约1000亿千瓦时)的1.7倍，电能损耗十分严重。

　　作为节能减排的重要措施，国际上很多国家都出台了配电变压器能效提升政策。美国早在1998年就发起“能效之星变压器计划”，欧盟在2005年实行了“配电变压器推广合作伙伴计划”，日本于2006年开始实施“变压器能效领跑者计划”。

　　近 年来，我国也出台了多项政策，推动高效配电变压器应用和产业发展。2012年，国务院发布了《节能减排“十二五”规划》，明确要求“十二五”期间降低电力 变压器损耗，其中空载损耗降低10-13%，负载损耗降低17-19%。2013年，质检总局和国家标准委共同发布了国家标准《三相配电变压器能效限定值 及能效等级》(GB 20052-2013)，对配电变压器能效指标提出了更高要求。在这些政策推动下，我国配电变压器产业得到一定发展，高效配电变压器(GB 20052-2013中规定的2级能效及以上的配电变压器)产量有所增加，但整体能效水平仍然偏低。截止目前，全国在网运行配电变压器中高效配电变压器比 例不足8.5%，新增量中高效配电变压器占比仅为12%，产业发展相对滞后，节能潜力巨大。

　　通过制定实施配电变压器能效提升计划，加快高效配电变压器的推广应用，全面提升我国配电变压器运行能效水平，对降低配电变压器电能损耗，推动配电变压器产业发展，促进工业节能降耗具有重要意义。

　　以 企业为主体，以提升能效为目标，围绕配电变压器开发、生产、使用和回收等环节，加快推广、促进淘汰，逐步提升高效配电变压器在网运行比例;加强政策引导， 强化标准规范，完善认证体系，严控市场准入，加大监督检查力度，建立激励与约束相结合的实施机制，全面提高配电变压器能效水平，推动配电变压器产业转型升 级，促进节能降耗。

　　坚持存量调整与增量优化相结合。在生产端，严格执行能效标准，推动生产工艺升级换代，加强高效配电变压器供给能力;在用户端，依照年度推广计划，通过存量更新与增量提升相结合，扩大高效配电变压器运行比例。

　　坚持重点突破与全面推进相结合。以电网公司运行管理的配电变压器能效提升为重点，以工业企业运行管理的配电变压器能效提升为突破对象，通过淘汰落后、节能监察、宣传指导、应用示范等多种形式，全面推进高效配电变压器推广应用。

　　坚持政策引导与市场规范相结合。加强宏观指导，运用财税、信贷等政策促进配电变压器产业转型升级，提高产品能效;加强监督检查，完善配电变压器检测、认证、评定等标准体系，健全配电变压器市场准入机制，规范配电变压器市场秩序。

　　到 2017年底，初步完成高耗能配电变压器的升级改造，高效配电变压器在网运行比例提高14%;建成较为完善的配套体系和规范的市场秩序，当年新增量中高效 配电变压器占比达到70%;预计到2017年，累计推广高效配电变压器6亿千伏安，实现年节电94亿千瓦时，相当于节约标准煤310万吨，减排二氧化碳 810万吨。

　　充 分利用财税政策引导市场需求。一是推动实施配电变压器能效领跑者制度，研究制定相关激励措施，加大高效配电变压器推广力度。结合《三相配电变压器能效限定 值及能效等级》及其他相关标准，定期发布高效配电变压器产品和企业推荐目录，通过市场机制推动高效配电变压器使用。二是推动高耗能行业差别性电价政策，提 升用能单位节能内生动力，提高企业购买高效配电变压器的积极性。三是鼓励各级地方政府制定实施差异化的高效配电变压器补贴政策，进一步带动高效配电变压器 推广应用。

　　推动配电变压器生产转型。加强源头管理，禁止企业生产、销售达不到能效限定值要求的高耗能配电变压器。加强市场监督，强化配电变压器能效标识备案管理，确保新增高效配电变压器产品全部达到能效标准要求，引导现有变压器制造企业逐步转型生产高效配电变压器。

　　到2017年底，累计实现推广高效配电变压器6亿千伏安。其中，新建增量推广不低于3.5亿千伏安。年度推广计划如表1所示。

　　推动淘汰高耗能变压器。综合利用行政手段和市场机制，推动高耗能配电变压器逐步退出应用。一是依据相关 标准，将达不到能效限定值要求的高耗能配电变压器类型纳入《高耗能落后机电设备(产品)淘汰目录(第四批)》。二是推动电网公司和工业企业开展在用配电变 压器普查，对列入淘汰范围的高耗能配电变压器，制定淘汰计划并组织实施，并将其纳入万家企业节能低碳行动工作。

　　到2017年底，基本完成S9(1997年前投运)及以下型号高耗能配电变压器淘汰任务，年度淘汰计划如表2所示。同时，鼓励企业主动淘汰运行时间不到20年、但运行经济性差的S9系列配电变压器。

　　建立配电变压器回收管理体系。制定高耗能配电变压器回收拆解技术规范，支持在有条件地区建立规模化、规范化的回收基地，加强废旧材料再利用管理。

　　解 决非晶合金带材和高性能硅钢片产能低与质量稳定性差的问题。支持国产非晶合金带材研发，重点解决非晶合金带材生产宽度受限、韧性一致性差、抗潮性弱等核心 技术难题，提高非晶合金带材质量和产量。加快推动钢铁企业改进硅钢片制造工艺，提高高性能硅钢片产量与稳定性，重点支持国产高磁感取向钢生产和质量提升。

　　解决变压器用绝缘材料性能提升问题。支持变压器各类纸绝缘材料生产企业改进现有制作工艺，提升产品稳定性和品质。重点解决高性能、环保型植物绝缘油抗老化和量产问题，促进环保型植物绝缘油推广应用。

　　解决非晶合金铁心和立体卷铁心生产工艺问题。开展非晶合金铁心制造工艺研究，重点支持非晶合金铁心退火工序改进，降低变压器运行损耗和噪音，提升产品性能。加强立体卷铁心工装设备研发和绕组绕制工艺研究，提高设备自动化水平和生产效率，降造成本。

　　开展新型高效配电变压器应用技术研究。加强高效配电变压器新技术、新结构、新材料应用研究，重点研究单相配电变压器、有载调容调压配电变压器、铝绕组配电变压器、高燃点植物绝缘油配电变压器的适用场合和技术可靠性。

　　开展无功补偿技术在配电变压器系统应用研究。充分发挥无功补偿技术与配电变压器节能技术的协同作用，开展新建配电网无功补偿配置规划系统研究，合理选择配电变压器容量，实现整个配电网系统的经济稳定运行。

　　开展配电变压器系统经济运行分析研究。工业企业根据配电变压器能效技术经济评价相关国家或行业标准，定期开展变压器经济运行分析和技术经济评价。在保证变压器安全运行和供电质量的前提下，开展经济运行研究，对多台变压器运行方式进行优化组合，使系统处于最佳运行区间。

　　加强配电变压器基础共性技术研究。推动高效配电变压器研发机构和试验平台建设，开展配电变压器共性技术研究，提升基础研究、技术开发、试验验证等创新能力。鼓励制造企业开展高效配电变压器优化设计，推广应用计算机三维仿真设计系统，全方位改进配电变压器性能水平。

　　加 快修订配电变压器相关技术标准，制定涵盖多电压等级全容量配电变压器能效标准。完善配电变压器检测标准，明确检测要求、检测内容、检测方法及检测结果的判 定方法，加快修订《电力变压器试验导则》(JB/T 501-2006)。推动制定配电变压器节能效果评定规范，明确评定依据、评定方法和评定内容。完善配电变压器认证规范，明确认证依据、认证适用范围、容 量范围划分界限、认证所需材料。

　　加强对检测与认证机构监督管理。充分发挥检测和认证机构在规范配电变压器市场秩序方面的积极促进作用。培育一批技术能力强、管理规范的变压器检测和认证机构，进行统一管理，规范检测和认证工作，提高工作质量和效率，推动形成有利于高效配电变压器推广的市场环境。

　　加 快全寿命周期管理评价体系建设。引导用户以变压器全寿命周期的资产回报和效益为考核评价指标，将环境资源使用成本、资源循环利用成本、能源电力价格、运行 管理和维护成本落实到成本评价体系中，以全寿命周期变压器资产管理为核心，建立涵盖电力缴费政策、采购政策、运行维护、替换更新决策和性能效率评估等内容 的综合管理方法体系，引导变压器生产企业对产品全寿命周期下的材料、结构和性能进行优化设计，提升服务体系，促进产业各相关方共享高效变压器节能效益。

　　在全国范围内选择合适区域建立3-5个高效配电变压器制造示范基地，推动技术创新的先行先试，形成以示范基地为核心的高效配电变压器制造产业集群，稳步推进新材料和新工艺应用，培育一批集聚效应强、技术力量雄厚的制造企业。

　　选取典型城网、农网和重点工业企业开展配电变压器节能改造和系统优化，建立3-4个高效配电变压器系统应用示范，突出节能效果，发挥引领带动作用。

　　加 强组织领导，由工业和信息化部、质检总局和发展改革委以及国家电网公司、南方电网公司共同负责配电变压器能效提升计划的组织实施，建立协调推进机制，负责 宣传、培训、技术推广等工作。省级工业主管部门负责本地区重点用能企业的配电变压器能效提升工作，鼓励制定相应的配电变压器能效提升实施方案。中央企业集 团要起表率作用，将配电变压器能效提升作为节能减排目标任务考核的重点内容，加大资金投入力度。

　　充分利用现有财税优惠政策，支持配电变压器能效提升。发挥财政资金的引导作用，支持企业利用各级财政资金实施配电 变压器节能改造，加快高耗能配电变压器淘汰更新，推动实施高效配电变压器产业化示范。发挥政府采购对高效配电变压器推广的引导作用，中央政府采购项目原则 上应采用高效配电变压器，鼓励地方政府采购项目采用高效配电变压器。加强国际合作，利用有关国际组织和机构的资源和资金，支持基础能力建设。

　　一 是工业和信息化部会同质检总局、发展改革委联合部署，组织省级工业主管部门会同质监部门对配电变压器生产企业执行能效标准和标识情况进行核查，对生产达不 到能效限定值和与标识不一致的企业，下达限期整改通知书。对未按期整改或整改后仍不达标的企业，通报相关部门和机构，并向全社会公开曝光，各级财政和 信贷资金不得支持该企业，用户不能采购其产品。二是加强对生产企业检测报告内容一致性、完整性、真实性审核，对伪造虚假报告和资质的企业以黑名单方式向全 社会通告，特别要将结果通知到电力和工业企业以限制其投竞标资格。三是严格能评把控，新建高耗能项目配电变压器必须达到1级能效标准，改扩建高耗能项目应 选用高效配电变压器。四是开展重点耗电企业高耗能配电变压器淘汰情况专项检查，对工作不力、未达年度淘汰目标的企业，明确整改时限，及时督促整改。

　　鼓 励高效配电变压器生产企业成立节能服务公司或与专业节能服务公司合作，重点利用合同能源管理模式开展配电变压器能效提升项目。推动建立配电变压器能效提升 产业联盟，鼓励专业节能服务公司、研究机构、制造企业、检测认证机构加强合作，加快高效配电变压器推广，支持节能服务产业发展。

　　推 动建立配电变压器和配电网节能技术研究中心，支撑高效节能配电变压器与配电网综合节能技术研究、试验检测、节能效果评估、配电网节能技术评审及相关标准制 定工作。依托相关机构，面向节能监察机构、重点用电企业开展配电变压器节能技术、政策、标准、规范培训。加强与国际标准化组织的合作，开展配电变压器能效 对标和标准互认。充分利用通信网络、期刊、电视、广播等多种媒体宣传配电变压器能效提升工作，提高企业节能意识和节能内生动力。

　　配电变压器能效提升节能潜力巨大。电 力行业的输配电网是电能传输的关键环节，而其中的配电网建设是制约我国供电质量和运行效率提高的主要瓶颈。电网50%以上损耗是在配电网领域产生的。据统 计，我国输配电损耗占全国发电量的6.6%左右，其中配电变压器损耗占比约一半。目前全国在网运行的配电变压器中，高效配电变压器比例不足8.5%，产业 发展相对滞后，节能潜力巨大。

　　目标宏大、力度超强。计划提出，到2017年底，初步完成高耗能配电变压器的升级改造，高效配电变压器在网运行比例提高14%;预计到2017年，累计推广高效配电变压器6亿千伏安，相当于减排二氧化碳810万吨。作为变压器的关键原材料，计划还提出要支持国产非晶合金带材的研发。

　　任务明确。主要任务包括扩大高效配电变压器应用比例，推动实施配电变压器能效领跑者制度，推动高耗能行业差别性电价政策，鼓励各级地方政府制定实施差异化的高效配电变压器补贴政策。

　　产业带动作用明显。加 快高耗能配电变压器淘汰，提升高效配电变压器产业化能力，支持国产非晶合金带材研发，重点解决非晶合金带材生产宽度受限、韧性一致性差、抗潮性弱等核心技 术难题，提高非晶合金带材质量和产量。完善高效配电变压器配套体系建设，开展高效配电变压器制造和应用示范等多项工作任务。

　　提升计划与大规模农网建设改造规划相契合。7 月8日召开的加快推进农网改造升级工程动员部署会上,国家电网公司宣布在年初已安排超过900亿元农网基础上新增农网改造升级工程673.8亿 元,各省也陆续发布大规模农网改造规划。《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》在这个时间节点出台,是对规划的印证。有规划的 支撑,此次配变能效提升计划能够真正落地执行,避免前几年雷声大、雨点小的情况重演。

　　逐年递增的推广量反映配网建设的持续性。根据提升计划,15、16、17年高能效配变的推广计划分别为1.35、2、2.65亿千伏安,复合增长率高达40%。逐年高速增长的推广计划从侧面反映大规模的配电网会在此后的几年中持续进行。

　　非晶变制造企业受益最显著。配 电网整体大幅增加会带动配电变压器整个行业市场空间的增长,而能效提升计划则会带来高能效配变占比的提升。高能效配变包括非晶变和节能硅钢变。考虑到 节能硅钢变的制造企业同时也是常规硅钢变的制造企业,节能硅钢变占比上升的同时常规硅钢变的占比会出现下滑,无疑非晶变制造企业的受益会更为显著。上半年 以来硅钢片价格大幅上涨,非晶变和硅钢变的价格差价缩小,非晶变的竞争优势进一步增强。（来源：张迪工作室）

　　配 电网建设是制约我国供电质量和运行效率提高的主要瓶颈。而就整个电网来讲,有50%以上损耗是在配电网领域产生的。未来配电网的发展、建设和设备制造都有 着非常广阔的发展空间。2010年输配电行业接近5400亿,比“十五计划”增长了一倍,年增长率为50%;“十二五”电网建设25500亿,比 “十一五”又增长110%。

　　配电网在电网中的占比也从2006年的34%提升至2013年的59%。配电网行业在长期内受到政策的鼓励,力度将进一步加大。配电网 有望创历史新高。2014年以来,有多个地方开始配电网改造。此外,国家发展改革委、国家能源局近日启动实施了今年新增农村电网改造升级项目,在2015 年初已安排超过900亿元的农网规模的基础上,新增农网改造升级工程673.8亿元,全年农网改造升级将达到近1600亿元。预计今年配电网 有望创历史新高。

　　本次计划中提到以企业为主体,以提升能效和升级改造为目标,特点是推进计划明确、责权划分清晰、财税支持方式多样化。它明确了2015-2017年配变升级的推广计划,职责方面除了规定主导部门的职责之外还强化了监督部门职责,另外它规定多种财税保障政策,奖惩分明。

　　此次能效提升计划带来的市场机会,相信在转型升级中可能出现业绩提升。主要有以下三类:

　　1. 国网系配电设备公司:由于此次计划重点从国网配变中开始,而2014年中报中很多配变设备企业业绩大大低于市场预期,此次能效提升计划可能有助于公司业绩 反转:许继电气、国电南瑞;正式进入中压配电网领域的平高电气：天津中压开关产业园一期项目去年年底已经投产,2015年将开始实现收入。

　　2.配电设备行业细分龙头:非晶合晶变压器龙头置信电器、北京科锐、三变科技。

　　3.以合同能源管理为方向或转型方向的公司:科陆电子、积成电子、中恒电气。（来源：凤凰财经）

　　国 泰君安研报认为，国家电网为提高电网安全水平， 满足西部、 北部清洁能源开发送出需求， 提出“五交八直”特高压电网“十三五”规划。此次，国家电网改变以往“重交轻直”的特高压发展思路，规划项目有望获得国家能源局青睐。规划“五交八直”特 高压工程，预计新增将达到 4500 亿，有利于发挥电网重大工程在稳增长中的作用。由此判断“十三五”期间特高压审批建设有望形成新常态。

　　平 高电气：公司依托集团国际工程公司加快海外业务的拓展，目前集团海外业务在手订单预计突破 20 亿，随着国家电网走出去步伐的进一步加快，订单金额将有望进一步迅速增加，将有效支撑公司未来海外业务的放量。2014 年国家电网年度工作会议提及加快旗下产业公司的整体上市， 我们预计 2015 年将成为该计划的执行年，平高电气相关资产整合有望获得突破。

　　2014 年公司非公开发行完成，正式进入中压配网领域，我们预计公司天津中压开关产业园一期项目 2014 年底已经投产，2015 年将开始进入放量收获期。公司中压开关业务立足于核心器件真空灭弧室自主化且定位高端的发展亿博电竞 亿博官网路线，将有效保证公司产品的盈利和海外市场的开拓。 预计 2015 年中压开关产品订单有望突破 10 亿。（来源：天信）

　　为了响应国家节能减排号召，近日，工信部、质检总局、发改委共同发布印发《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》的通知，从原料、工艺、节能技术等方面着手提升高效配电变压器产业化能力。

　　无 独有偶，有媒体报道，十三五电网比例有望上调，其中配网与农网改造将成热点，无疑作为配网改造首当其冲的变压器设备也成为香饽饽了。细数这些年来，尽 管高层数次喊话对配电变压器能效指标提出更高的要求，但整体能效水平仍然偏低。截止目前，全国在网运行配电变压器中高效配电变压器比例不足8.5%，新增 量中高效配电变压器占比仅为12%，产业发展相对滞后，节能潜力巨大。

　　提升配电变压器的能效，对生产变压器的企业来说，红利面前谁可独享？特变电工、置信电气、许继电气、平高电气...... 一起随小编观望下这些变压器企业的动态吧！

　　据 公告,该项目是准东煤电基地的主力坑口火电厂之一、准东-华东特高压直流输电工程“疆电外送”配套电源项目。北一电厂4×660MW 坑口电站由天池能源与大唐新疆发电有限公司合作建设,各自建设2×660MW 坑口电站并运营。按年均发电5,500小时测算,该项目有望实现年均收入13.33亿元、净利润3.98亿元,其建设将助力公司借煤炭资源优势实施煤电转 化。

　　据公告,张家口产业园将建成1500MW (1.5GW) 光伏逆变器年产能,达产后年收入3.75亿元,利润总额0.22亿元,回收期6.3年。当地政府承诺将张家口地区的风光资源优先给予“特变新能源”开 发。张家口公司设立后,将给“特变新能源”配置300MW 风光资源,最终配置总量将达到3GW 以上。

　　公司上半年收入17.91亿元,同比增长18.80.%,归属于母公司净利润0.31亿元,同比下降67.82%,经营现金流-3.84亿元,同比收窄。

　　公 司上半年新增贸易收入5.35亿元,占总收入的30%,为纯增量业务,直接推动公司收入增长。传统主营业务收入出现下滑,变压器的营业收入同比下降 15.91%,集成变电站的营业收入同比下降23.66%,主要由于去年下半年开始由于电网反腐、审计等因素导致项目建设进度滞后。

　　新增的贸易收入毛利率仅2.78%,对利润贡献极小。传统主营业务中,非晶变收入下滑37.7%,而硅钢变虽然收入上升33.7%,但由于硅钢片价格的大幅上涨导致硅钢变毛利率减少9.57个百分点,大幅拖累业绩。

　　招标批次增加,非晶变占比提升按照惯例,国网每年有两批次配变招标,今年可能会增加一个批次,整体招标数量将会大幅提升。同时,第一批招标中,非晶变占比由25%上升至47%,公司中标2.4万台,去年公司全年非晶变中标量为3万台。

　　我 们前瞻性地判断配电网将迎来爆发,核心逻辑是行业需求与稳增长需求的结合,近期出台的国家和各省的大规模农网改造规划已经充分印证。我们认为,配网将 迎来50%以上的增长。公司配网业务收入占到总营收的75%以上,是非晶变的绝对龙头,弹性巨大,必将在这一次大规模配网建设中显著受益。

　　上 海电气是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展,实现营业收入人民币767.85 亿元,较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元,较上年同期增加3.7%。总体看,公司新能源业务呈现快速发展态势,现代服务业和工业装备板块稳定增长,高效清洁能源业绩微降。

　　面对新的产业环境和需求,公司将抓住新兴产业的发展契机,把不符合产业发展趋势,盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力,带来业绩上的腾飞。

　　上 海国资国企改革正在加快推进,上海电气改革方向也很明确,就是未来会整体上市,母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属 有5 家上市公司,领导会根据各个上市公司的具体情况,产业结构情况进行适当调整,总的方向是希望通过整体上市,整个集团的产业结构更加清晰,整个企业发展后劲 更足,各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段,未来将有持续性的资产注入动作。

　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为1.30/1.62/1.95元,公司具备产业链集成优势,新业务蓄势待发,我们给予公司电力自动化行业平均的2015年30倍PE,得出39元目标价,首次覆盖给予增持评级。

　　系 统集成能力强的能源互联网龙头。公司产业链覆盖一次和二次,其技术与产业化能力强于电网外相关企业,具备提供整体解决方案的能力,2014年资产注入后上 市公司的盈利能力进一步增强。雾霾治理背景下特高压建设提速,2015年直流建设速度有望超市场预期,将拉动公司高毛利的换流阀/控制保护产品线大幅增 长。公司配网一二次竞争优势明显,过往业绩丰富,2015年国家电网计划完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区的配电网改造,公司是配网建设提 速的最受益标的之一,同时新电改后配网增量主体有望涌现,中长期来看能源互联网的建设也将对配网提出全新的需求,特别是大数据的应用一定程度上依赖电 网所掌握的海量数据,公司作为网内产业化和科研平台将具备重要优势。

　　充换电设施高技术巨头。在电网主导时期,公司一直是充换电基础设施的主 要设备供应商和总包商,特别在高金额、高壁垒、高附加值的换电站方面优势明显,承担了薛家岛等电网优秀示范工程建设,在2014年的电网充换电设备集采中 公司中标份额领先。在后续的充换电设施铺量建设阶段,我们认为公司仍将凭借其技术和集成优势以及对电力系统的深刻认识在充换电站和快充桩领域斩获大量份 额。

　　2014 年以来,公司电力自动化技术、业绩不断突破。在超高压、特高压市场,首次提供750kV智能变电站全站二次设备,中标国家电网公司淮南-南京-上海 1000kV特高压工程、锡盟-山东1000kV特高压工程特高压工程、多个500kV工程二次设备;在配网自动化市场,与南瑞继保、许继电气、四方股份 等公司同处第一梯队,并中标国家电网公司2014年配网自动化协议库存招标采购项目,中标上海电力公司、重庆市电力公司、浙江省电力公司等多个电力公司的 采购项目。

　　公司自动化产品在石油、煤化工、钢铁等行业也得到充分应用与推广,并中标中石油、中海油气、京东方、宝钢等多个项目。在海外市场中,中标厄瓜多尔、白俄罗斯、菲律宾、越南、土库曼斯坦、安哥拉、巴基斯坦等多个项目。

　　公 司新能源业务不断拓展。2014年,开拓风电总承包项目,逐步向国际业务、国内集团内业务和集团外业务并驾齐驱的趋势转型,并成功投运蒙西风电集控中心、 中电投哈密、华电苇湖梁风电等多个风电集控项目。在光伏电站电气系统集成领域优势明显,实施了三峡共和20MWp光伏并网发电工程、华电锡林浩特 10MWp光伏并网发电工程、华电姜堰9MWp光伏并网发电工程等。公司还实施了南网发电燃料调度管理系统,准确预测全网及分省区燃料供应数量,预测燃料 价格变动对燃料数量和质量影响,填补发电燃料管理工作的空白。

　　公司智能微电网能量管理与控制系统项目通过中国电力企业联合会鉴定,整体技术 达到国际领先水平。公司以微电网系统解决方案为切入点,构建包含可再生能源与分布式发电、储能系统、智能输变电、智能用电在内的完整的核心技术体系。目 前,相关解决方案已在何家湾楼宇微网智能化建设工程、江苏金湖100MWP光伏电站、淮安0.45MWp集中并网光伏发电项目、泗洪县0.5MW屋顶光伏 电站等项目中得到应用。公司大容量35kV直挂式SVG在云南华电开远鲁土白风电场顺利投运,在电能质量领域迈出了坚实的一步。

　　公司在铁路自动化市场占有率继续保持领先,承担了宁天城际、机场线的综合监控系统;有轨电车市场不断扩大,在淮安、珠海、青岛、成都等地成功实施;海外市场持续拓展,取得了埃塞俄比亚、乌兹别克国家铁路业绩。

　　公 司承担的开封市民之家项目智能化工程顺利验收,该项目成功运用了智能楼宇管理系统(IBMS),通过先进的通讯技术、系统集成整合技术、控制技术,将楼宇 自控、多媒体信息发布、智能停车场管理及用户引导系统、视频及报警系统等16个智能化单项子系统有效整合,实现了各系统的有效协同和集中管控。

　　新电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合,允许多种售电主体成立。我们认为,随着电改 的推进,供水供气公司、高新技术开发区等都可能进入售电行业,公司智能电网技术行业领先,有望为售电公司提供运行、检修、故障处理、微电网解决方案等业 务,并从设备销售向电力服务转型。

　　国电南自作为智能电网和配网自动化龙头,还可能进入电力销售行业,成为售电主体,成为兼具设备生产、调度运营、电能服务的专业配电售电公司。

　　5、兼具“发电侧+电网侧”技术、业绩、资源;相对同类企业,利润、市值均有较大提升潜力

　　国 电南自实际控制单位是中国华电集团公司,是国内五大发电集团之一。相对其他智能电网及配网自动化企业,国电南自与发电企业联系更紧密;同时,公司智能电 网、配网自动化技术行业领先,兼具电网侧的技术实力和业绩。公司有天然的“发电+电网”技术、业绩、资源优势,随着电改的推进、能源互联网的发展,公司有 望大幅受益电改、能源互联网。

　　在智能电网、配网自动化一线企业中,国电南自利润较低、市值较小。相比国电南瑞,公司收入为国电南瑞的一半以 上,而利润、市值远低于国电南瑞。我们认为,随着公司收入、业绩的提升,随着国企改革的推进,随着能源互联网的发展,公司收入亿博电竞 亿博官网有望稳定增长,利润有望突破 性增长,成为行业中利润增速最快的企业之一。

　　我 国配电网建设长期存在欠账,网架结构相对薄弱,配网自动化覆盖率远低于发达国家水平,分布式能源和多元化负荷接纳能力不足,具有很大的建设和改造空 间。2013年起配电网建设上升为国家任务,但对于“输配分离”的顾虑对电网公司建设配电网形成了阻碍。今年“新电改”落地,明确输配仍为一体,配电 网薄弱的客观现状和稳增长托经济的需求将驱动电网的,配电网将迎来高速发展。公司是配网自动化系统的龙头企业,将大幅受益。

　　公 司将电力自动化系统同源技术发展到轨交领域,迅速占领轨交综合监控系统40%以上的市场份额。PPP模式有助于迅速占领市场和推广新产品,公司充足的资金 实力和实际控制人国家电网公司的信用背书保证了其在PPP项目竞争中的优势。信号系统中ATS已通过劳式认证,其余两个子系统也有望在明年取得突破,轨交 业务的竞争力和盈利能力将进一步增强。

　　电力交易需要依托于电力交易平台开展。国电南瑞承担了国网总部、5个分部和全部26个省 电力交易平台的建设。现有的交易平台主要还是体现为直购电的形式,随着电改的深入推进、售电侧的逐步放开以及交易规模的扩大,必然要求在现有平台的基础上 进行很大程度的维护、改造和升级。作为原有平台系统的亿博电竞 亿博官网开发者,国电南瑞接手这块后市场顺理成章。

　　中 恒电气发布2015年一季报。报告显示,公司2015年第一季度实现营业收入1.43亿元,同比增长50.63%;实现归属于上市公司股东的净利润 2579万元,同比增长32.75%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2369万元,同比增长41.84%。2015年第一季度公司全面摊薄EPS 为0.10元。与此同时,公司预计2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润6061万元-6993万元,同比增长30%-50%。此外,公司发布 公告称,拟出资9000万元增资苏州普瑞智能,交易完成后,公司将获得苏州普瑞智能60%股权。

　　4G催生大量通信电 源需求,支撑公司收入业绩延续高速增长:营收高速增长的主要原因在于,公司在2015年第一季度确认了大量通信电源订单收入,此外运营商4G建设给公司通 信电源带来旺盛新增需求。净利润增长的主要原因在于,规模效应持续凸显,导致期间费用率同比下降8个百分点。2015年第一季度公司毛利率同比下降7个百 分点,主要原因在于,通信电源收入占比提升拉低了公司整体毛利率水平。我们预计,随着后续公司软件产品收入占比增加,公司整体毛利率将呈现平稳回升态势。

　　硬 件+软件协同发展,确保公司主营业务高速增长:公司通信电源、HVDC、LED驱动电源、新能源充电桩等硬件产品具有合理布局,足以支撑公司业绩高速增 长。公司发挥软硬件产品协同效应以促进软件业务高速发展,具体而言:1、公司凭借电力电源渠道资源拓展电力应用软件市场,公司电力应用软件已经从国网、电 厂向配电、用电领域延伸;2、公司借助通信电源客户资源开展基站能源管理业务,为运营商提供智慧监控解决方案。

　　全面布局能源互联网,分享行 业爆发饕餮盛宴:在电力改革持续推进的背景下,公司开始全面布局能源互联网,以充分分享转售电市场万亿级行业盛宴,具体体现为:1、2015年4月公司出 资9000万元增资苏州普瑞智能以获得其60%股权,此举有助于公司切入用电侧节能服务领域,为公司开展能源互联网业务奠定基础;2、2015年4月公司 发布定增预案,拟募集10亿元建设能源互联网云平台及研究院,此外公司拟出资1亿元成立全资子公司中恒云能源,在能源互联网领域提供技术服务。

　　建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.75元、1.02元、1.32元,重申对公司“推荐”评级。

　　从 中长期来看,目前拥有4 个拟建项目,分别为送京津唐电网的上都电厂四期、托克托电厂五期和蒙西特高压项目魏家卯电厂、和林电厂,项目建成后盈利突出。预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.41 元、0.44 元和0.67 元,“增持-A”评级,6 个月目标价4.1 元。

　　风险提示:煤价下降幅度低于预期、利用小时上升幅度低于预期、后续项目投产时间推迟、电价下调等。