原标题：IPO定价24.80元，诺基亚、爱立信基站材料供应商，阿莱德申购解读

　　前天推文有谈到，A股节后涨是肯定的，但是不要去追，因为先入为主的资金有获利了解的动机，市场也会有回调的风险。

　　三大指数高开低走，最弱的上证指数只涨了0.14%，两市成交量放大到10626.88亿元，相比年前放大了将近3100亿，结果量起来了指数却没上去，说明资金还是存在很大分歧的，资金有进有出，并且都收了几分力。

　　资金有分歧对市场来说不算坏事，如果今天放量大涨，那么短期指数可能就真的到头了，现在有分歧说明要调整，但调整幅度预期依然不会大。

　　北向资金早盘疯狂买入，9点36分净流入50亿元，9点44分净流入100亿元，全天净流入186.14亿元，创了2021年12月以来最大单日净流入，同时1月累计净流入1311.45亿也继续刷新单月历史记录。

　　港股今天大跌2.73%，偷偷涨了两天结果大A开门一脚就被踹回放假前，而这一脚的主力自然也少不了内资粑粑们，南向今天净流出69.04亿港元，也创了2021年7月以来最大单日净流出。

　　今年上行大趋势不变，如果这波A股和港股有较大回踩的话，熊猫会选择适当加仓做个右侧。

　　鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

　　这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

　　因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

　　看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

　　注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

　　优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

　　企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

　　不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

　　全称“上海阿莱德实业股份有限公司”，主营业务为高分子材料通信设备零部件的研发、生产和销售。

　　公司为客户提供业内领先的射频与透波防护器件、EMI及IP防护器件和电子导热散热器件等用于移动通信基站设备内、外部的零部件产品，以及包括前期研发设计介入（对于射频与透波防护器件，公司的前期介入主要包括材料选型推荐和连接结构的协助设计；

　　对于EMI及IP防护器件和电子导热散热器件，公司的前期介入主要是分析客户需求和确定材料方案）、中期产品开发（包括模具开发、生产工艺开发和生产配套设备开发等）、后期生产制造和最终产品验证在内的零部件整体解决方案。

　　按照产品的应用功能分类，公司目前的零部件产品主要可分为三大类，分别为射频与透波防护器件、EMI及IP防护器件和电子导热散热器件，其典型应用场景和作用如下：

　　公司的射频和防护器件主要包括5G相控阵天线罩、基站射频单元防护壳体和无源交叉耦合器件。

　　天线罩是用于保护天线内部电子元器件的特殊壳体，使天线内部电子元器件免受风雨、冰雪、沙尘和太阳辐射等外部环境的影响。

　　天线罩作为壳体的特殊性体现在除了机械性能、耐候性能以外，其必须还具有优秀的透波性能，减少天线信号的损耗，保证通信基站的信号强度，因此需要较低的介电常数和较低的损耗角正切。

　　公司利用掌握的高透波复合材料改性制备技术和精密功能性通信零部件制备技术，开发出的5G相控阵天线罩拥有优秀的透波性能、机械性能和耐候性，并且比传统的玻璃钢制3G、4G天线罩有明显的重量优势，更加符合5G天线设备对透波率、轻量化的要求。

　　基站射频单元防护壳体主要用于保护移动通信基站的射频单元，这类产品的主要作用包括降低太阳辐射带来的温升现象，优化散热风道导通，防护特殊工况下的腐蚀、沙尘以及提供足够的机械结构强度，从而保证设备能够长时间稳定工作。

　　公司无源交叉耦合器件采用特殊介质材料和金属材料组成，特殊介质材料具有介电常数低、介电损耗小、线膨胀系数低等特性，从而满足了产品功能性的使用要求。

　　相关产品目前主要应用于通信设备壳体间，用于解决通信设备壳体间的阻抗失配和公差问题，为通信设备及通信设备内部的电子元器件提供EMI和IP防护。

　　通信设备大多安装在复杂多变的户外环境中，由于昼夜温差变化、工作载荷变化、天气变化等原因，通信设备腔体内外气压会存在差异。

　　公司开发的防水防尘呼吸阀产品用于解决气压差问题，能够在隔离外部的水分子、烟雾和尘埃的同时，实现设备内外的气体交换。

　　公司的电子导热散热器件主要包括导热垫片和导热凝胶，用于填充电子元器件与后续导热/散热组件的空隙，大幅度减少传热接触热阻，在电子元器件和散热器之间建立有效的热传导通道。

　　具体营收方面，主要营收来源于射频与透波防护器件，其次是EMI及IP防护器件和电子导热散热器件。

　　对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为飞荣达（300602）、中石科技（300684）。

　　企业由兴业证券主承销，新发行市值6.20亿元，发行后总市值24.80亿元，发行价格24.80元，发行市盈率35.44，PE-TTM26.97x，顶格申购需要7.0万元市值。

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　　扣除非经常性损益后的归母净利润为4,100万元至4,500万元，同比下降7.91%至16.10%。

　　2019-2021年营收和利润增速还行，然后到2022年营收增速有所下滑，利润出现下滑。

　　参考招股说明书解释，主要因为新冠疫情对公司的产品交付、原材料采购和生产排期造成了负面影响，使公司的毛利率水平有所下降。

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　　具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为41.40%、45.47%、40.15%和37.06%，毛利率在2020年大幅提升后逐年下滑。

　　从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM一般。